- 发布日期：2025-05-15 10:28 点击次数：53
在中国创投圈，有这样一位大赢家，既是懂企业的投资家，亦然懂投资的企业家。
2001年，网易卷入讼事，靠近退市风险，股价从15好意思元暴跌至1好意思元，投资者避之唯恐不足，而他却全仓买入，一年多成绩一百多倍，一战封神；
2006年，他以62.01万好意思元的天价拍下“巴菲特午餐”，成为第一位拍下“巴菲特午餐”的华东说念主；
30年来，他一手打造了我方的贸易帝国——小霸王、步步高、小天才、OPPO、vivo、一加、realme、极兔速递......对苹果、茅台的精确布局和价值投资的理念被大王人东说念主珍爱。
他即是段永平，这样一个号称“传说”的企业家，却以每天四五次的发帖频率在雪球上活跃着，被网友们亲切称号为“大路”。
饭后，巴菲特把“钱包”传给了段永平仍是有雪球网友发问，“大路，是否有投资众人的一句话篡改了你的一世？”
段永平回复，“要是有这样一句话，那即是‘买股票即是买公司’，这是我从巴菲特那里学到的最遏制的一句话，也恰是他从格雷厄姆那学到的最遏制的一句话。”
说念需悟，术可学。“买股票即是买公司”，简易的八个字背后，是三代投资众人的价值共鸣，简直藏着统共的投资“大路”。见过大路，材干不走弯路，但愿段永平的投资心得对你有所助益。
以下内容为段永平自述，精编自中信出书新书《大路：段永平投资问答录》：
1
我所认识的投资
买股票即是买公司
投资的信仰并不是形而上的东西。
我认识的投资归纳起来即是：买股票即是买公司，买公司即是买公司的畴昔现款流折现，句号！
这即是我说的所谓信仰的意义，我是从骨子里笃信，不会因为任何影响而动摇。好多东说念主一讲到投资就会赶快冒出好多全球王人似懂非懂的术语，大致即是因为莫得这个信仰。
其实投资即是价值投资的意义，否则投资投的是啥？公司价值是什么？即是公司畴昔现款流的折现。畴昔是多久？即是直到长久的意义。长久是多久？即是到公司去世为止。公司去世是什么意义？即是包括卖掉在内的统共可能。
铭记马克想说过：价钱围绕价值险峻波动。买股票花的是价钱，买的是价值。其实我对投资的认识就这些，其他王人是这几句话繁衍出来的。每个东说念主王人有一颗投契的心，是以才需要信仰。
我对信仰的认识即是“作念对的事情”，或者说知说念是“不对的事情”就别作念了。东说念主们青睐作念“不对的事情”是因为这类事情经常有短期迷惑。要笃信的是：作念对的事情临了会有好服从，或者说作念错的事情临了会有大死力。至于把事情作念对则是个流程，有技巧快有技巧慢，需要投资者耐性恭候。
2
最容易的投资重要
作念对的事情，把事情作念对
巴菲特鼓吹信里讲的东西无非就两个：一个是作念对的事情，即是去找好公司，留情公司永久的畴昔；另一个是怎么把事情作念对，即是怎么找到好公司，怎么看到公司的畴昔。
投资不存在什么捷径，不存在什么诀要。要是你想走搪塞的路，我保证：它比繁重的路更长更痛。
总是听东说念主说价值投资太难了，对此我说几句我方的看法：
率先，“难”是相干于“容易”的。我合计价值投资是最容易的投资办法，因为这是我会的独一的投资办法。其实从亏钱的角度讲，价值投资照实有点难，别的亏钱的办法倒是容易得多。
“难在被怀疑被耻笑时的坚抓、自信”——价值投资投的是你我方懂的企业，要是你真懂的话，又何如会不坚抓呢？要是有不自信的嗅觉，那就评释你还不是价值投资者。
“难在逆势而为的感性、澄莹与隐忍”——“势”实践上即是别东说念主目前何如看的意义。当一个东说念主在投资上还在想着是“逆势”照旧“趁势”时，就没办法专注在我方的主见上。
“难在内省与分清对错”——难说念非价值投资作念到这点更容易？价值投资里最遏制的小数即是感性，能够感性地看待靠近的一切就更有契机分清对错。
“难在眼力永久而不急功近利”——其实我倒是合计最危境的是口里喊着价值投资，但实践上却总是在东张西觑的“投资东说念主”。
价值投资的基本功其实即是看懂企业，看懂生意，无他。其实分辨是不是“价值投资”的最遏制、也许是独一的点，即是“投资者”是不是在买畴昔现款流折现。
事实上我的确见到好多东说念主买股票的事理好多技巧王人和畴昔现款流无关，但却和别的东西相干，比如市集何如看，比如打新股一定成绩，比如重组的宗旨......所谓能看懂公司即是能看懂其畴昔现款流折现（作念对的事情）。
这里现款流指的是净现款流，畴昔指的是公司的通盘生命周期。统共相干投资的说法实践上王人是在筹办怎么看懂现款流的问题（怎么把事情作念对），比如生意方法、护城河、智商圈，等等。在投资之前，先问我方几个问题吧——
你心爱他们的贸易方法吗？
你心爱他们的企业文化吗？
要是你有钱，适意把这家公司按这个市值买下来并陆续交给他们计较吗？
你适意把你的闲钱王人投进去吗？
这亦然我在巴菲特这里学到的最遏制的东西：生意方法。以前诚然也知说念生意方法遏制，操盘但经常是和其他好多遏制的东西混在全部看的。在怎么把事情作念对上，也许有好多书不错看，但最遏制的是能够看懂企业，看懂贸易方法。
3
我投资中的不为清单：
不作念空、不借钱、不懂不碰
我问过巴菲特在投资中不成以作念的事情是什么，他告诉我说：不作念空，不借钱，最遏制的是不要作念不懂的东西。什么技巧显着王人不晚，不外确实显着惟恐王人是在付出大代价之后。
这些年，我在投资里亏掉的好意思金数以亿计，每一笔王人是在顽抗巴菲专指引的情况下亏的，而赚到的大钱也王人是在我方真实懂的方位赚的。巴菲特之是以是巴菲特，最遏制的即是他能坚抓作念正确的事，也即是原则性谬妄的事不作念。比如，他认为我方不懂的事就顽强不作念，我从巴菲特那里学到的最遏制的东西也即是这个。
计较企业和投资同样，少犯错很遏制。但所谓少犯错不是通过什么王人不敢作念兑现的，那叫苟且偷生。少犯错要通过坚抓作念对的事情来兑现。而所谓坚抓作念对的事情是发现是错的事情就赶快住手，不管多大的代价王人会是最小的代价。不为清单也很遏制。
我投资中的不为清单（Stop Doing List）很简易，即是不懂不碰。懂主要蚁合在两个方面：贸易方法和企业文化。
这两样东西中任性同样我不心爱我就不会再陆续看下去，是以莫得懂不懂的问题，我不需要懂我没酷好酷好的公司。要是生意方法我心爱，企业文化也很好，那就老栽种实等好点的价钱。抓有一个我方懂且心爱的公司，最大的特征即是不错透彻淡薄市集的变化，即是不错拿着睡好觉。
不懂不碰的即是好的投资者，哪怕小数王人不碰亦然。在我看来，买我方不懂的东西是为什么 85% 的东说念主不错在牛市熊市王人亏钱的原因。
莫得比因为股票涨了好多而买入更谬妄的事理了。任何“跟进”王人是错的，因为你早晚会错。跟进的意义即是我方不解白瞎买的意义，是以早晚会跟错的。而况，跟进也很难成绩，因为不是很显着，是以拿不住。要是你也显着就不同样了。
当作刚出说念的学生，要是你赶快插足投资行业，最遏制的是要保守，别因为一个谬妄就再也爬不起来了。这里独一我不错保证的是，你详情会犯谬妄的。把事情作念对是要靠学习的，在实行中学习，在犯谬妄中学习。不作念长久王人不犯错，但长久学不会。
4
任何技巧，买好公司最遏制
想10年20年后
巴菲私有句名言：“要是你不肯意领有一只股票十年，那就不要沟通领有它十分钟。”
当你迷惘的技巧，试试往远方看？想公司，想生意，想 10 年 20 年后公司是什么。看 10 年经常比看 1 到 2 年要容易好多，看一两年会比看一两天容易好多。贵或者低廉王人是从畴昔 10 年或更远的角度看的。
比如，要是你合计一家公司畴昔详情会完蛋，那么目前什么价钱王人是贵的。尽量避让那些看起来10 年后日子会不好过的公司很遏制，你会发现其实你的采取会绝顶少，但心里会清静好多。
你认为 10 年后还在的公司王人有谁？界说是 10 年后营业额和利润王人不低至今天的才不错认为还在。
在我比拟了解的公司里（年利润 10 亿好意思元以上的），我合计畴昔10年总利润比夙昔10年总利润高的公司可能有苹果、茅台、腾讯、伯克希尔、微软、谷歌，拼多多应该也算一个。麦当劳、厚味可乐这类公司击败通胀的概率应该很大，是以也应该算。我我方能看懂的公司其实特地少，看不懂天然只可废弃了。
个东说念主认为，看懂一家公司不会比读一个本科更容易。不外，花好多时辰去看那些看不懂的公司是分歧算的。在年利润 10 亿好意思元以上或年利润 50 亿东说念主民币以上的公司里，有谁畴昔 10 年的总利润会比夙昔 10 年高？在这些企业中，有谁畴昔 10—20年的成绩总数会比畴昔 10 年的总数高？这是我的想维模样，我大致即是这样看公司的。
当你这样看公司时，很天然就翔实贸易方法了。
我也心爱孙正义说过的一句话：“越是迷惘的技巧，越是要往远方看。”九九归一，买股票即是买公司。岂论你看懂的是长久照旧变化，惟有是真懂，低廉时即是好契机。任何技巧好公司王人是值得买的。在全球有“危机”的技巧，好公司经常能将“危机”简化为“机”的。专注在公司生意上，忽略短期的波动很遏制。目下这些事10年后王人不是事。
尾声
我一世中最佳的一笔投资
我发现价值投资对好多东说念主来讲就像对面那座大山，看起来很近，实践上可能还很远。假装会游水是很危境的，假装会投资也同样。不外好多东说念主不睬解假装会投资的危境到底在何处，直到他们认识了危境。
关于刚刚开动了解价值投资的东说念主，再次推选一下《穷查理宝典：查理·芒格灵敏箴言录》，李录写的序也特地值得发挥读几遍。
但愿不要合计这本书贵，因为值。我是2010年5月去洛杉矶参加查理的鼓吹大会时买的。110好意思元一册，买了两本（莫得查理签名的是 60 好意思元一册），我合计这可能是我一世中最佳的一笔投资。